江南官方网站6月22日，天地壹号饮料股份有限公司（简称“天地壹号”）披露了IPO招股书，开始冲刺A股“苹果醋第一股”。

　　此前，天地壹号已在新三板挂牌近7年。从业绩上看，近年来，天地壹号公司业绩于2019年达到顶峰，其营收达到25.85亿元，但2021年回落至18.17亿元，归母净利也由3.82亿元下滑至2.55亿元。

　　据了解，天地壹号的核心产品苹果醋饮料对应的是宴饮市场，由于这两年受到疫情影响导致公司业绩下滑。

　　天地壹号核心产品苹果醋饮料是其营收的主要来源之一。据天地壹号在招股书中介绍，2019年至2021年，苹果醋产品的收入25.07亿元、18.20亿元、17.31亿元，分别占公司总收入的比例分别为97.30%、96.28%、95.61%。因此，公司也面临着产品结构相对集中的经营风险，同时受到苹果醋相关变化的制约。

　　招股书显示，现阶段，以餐饮、便利店等线下渠道仍是我国软饮料行业重要的销售渠道，占据着软饮料销售95%以上的市场份额。其中，饭店、餐馆就是天地壹号的主要销售渠道。因受到疫情影响，这些销售渠道的经营状况产生波动，同时也对苹果醋的销量产生影响。

　　招股书显示，2019年至2021年，天地壹号苹果醋销量分别为33.82万吨、27.51万吨、25.46万吨。而随着苹果醋销量的下降，公司的营收也逐渐下滑，经营活动现金流量净额也逐渐下降。

　　财报显示，2019年至2021年，天地壹号营业收入分别为25.85亿元、18.99亿元、18.17亿元；归母净利润分别为3.82亿元、2.51亿元、2.55亿元；经营活动现金流量净额分别为2.90亿元、9468.79万元、-886.16万元。

　　为减轻对苹果醋的依赖，改善单一产品结构，天地壹号曾推出功能饮料“冲锋壹号”、果汁饮料“百草壹号”和天然矿泉水“巴马壹号”三款新产品，但最终只有“巴马壹号”保留了下来。

　　如今，天地壹号除了苹果醋饮料外，还生产了陈醋饮料、巴马壹号矿泉水、明媚果汁饮料等。

　　但其在招股书中表示，短期内公司的主要收入和盈利来源仍将以苹果醋饮料产品为主，未来经营过程中，若苹果醋饮料细分领域出现不利变化，将可能对公司经营业绩产生不利影响。

　　值得关注的是，天地壹号苹果醋饮料面临的其中一个变化就是口味上的变化。自2020年起，天地壹号逐步选用甜菊糖苷替代白糖作为甜味剂对苹果醋进行加工。2019年至2021年，天地壹号对甜菊糖苷的采购金额比重分别为0.27％、5.48％、5.10％。而白糖的采购金额比重大量减少，2021年仅为0.14％。

　　公开资料显示，天地壹号是国内醋饮料行业的知名企业，于2002年9月12日设立，其核心产品为天地壹号品牌苹果醋饮料。

　　20世纪90年代，广东人习惯“陈醋+饮料”兑着喝。这一饮食习惯引起了北大经济系毕业、当时还在做酒类生意的陈生的注意。1997年7月，陈醋饮料横空出世，投入市场并注册了“天地壹号”商标，也在国内开辟了一款新的风味饮料——醋饮料。

　　2007年11月，玻璃瓶装天地壹号苹果醋饮料研发成功。而2009年4月，罐装苹果醋饮料正式投入生产。与其他果醋类相比，该款苹果醋因风味独特，受到消费者的推崇。

　　天地壹号也依靠苹果醋逐渐成为醋饮翘楚，于2015年8月20日在新三板正式挂牌，并于2020 年11月12日，获得国资入股。

　　天地壹号的成功与广东地区的醋饮习惯密切相关，其主营业务收入大部分来自于以广东省为主的传统市场。但同时，这也让其销售的区域性逐渐显现，面临销售区域集中的风险。

　　招股书显示，2019年至2021年，广东省内销售收入占天地壹号主营业务收入比例分别为65.71%、81.47%和68.34%。

　　近年来，天地壹号虽然在广西、湖南、湖北等地的销售收入增长速度较快，但从收入规模来看，广东省内市场仍然是公司最重要的区域市场。

　　而除了广东市场外，广西和海南也是天地壹号主要的销售地区。Wind数据显示，2017年至2019年，天地壹号以广东、广西和海南为主的销售区域，其三年的营收占比均高达70%以上。

　　对此，天地壹号于2016年开始走上北拓之路，随后在江西、湖北、安徽、江苏、湖南、福建、河南、山东、浙江等地进行布局，开拓新市场，提升品牌认知度。

　　2017年至2019年，新市场贡献营收的比例为12.5%、16.23%和20.59%。其中，2019年，新市场实现收入5.32亿元，较上年同期增长55.29%。但值得注意的是，新市场虽增收却不增利。

　　创始人陈生曾表示，截至2020年12月9日，天地壹号在广东省外的市场依然处于亏损状态。

　　公开资料显示，天地壹号创始人陈生曾创办广东龙虎豹酒业有限公司和茅台镇老伙计酒业有限公司，对酒类市场比较了解。在此前他曾表示，如果拿出1亿资金投资食品行业，还会继续专注猪肉和饮料这2个核心产品。

　　而近日，陈生再次实现诺言。其创立的天地壹号再一次开发了新饮品，做起了精酿啤酒。该啤酒被命名为“1号烧啤”。其原麦汁浓度为14.0°P，酒精度为≥4.5%vol，保质期为9天，新品参考售价为20元/罐/500ml，由天地壹号江门工厂生产。

　　“我认为‘1号烧啤’的推出迎合了市场对高端啤酒、短保质期所代表的新鲜的需求，陈生应该是看到了精酿啤酒背后消费群体，即Z时代的消费潜力，他们愿意花更多的钱享受更高品质的啤酒。”食品饮料行业营销专家肖竹青称。

　　截至目前，该新产品还处在前期口感测试和市场调研阶段，并没有正式投放市场。此次天地壹号进军精酿啤酒能否成为打破发展瓶颈的突破口值得关注。

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